In un panorama giudiziario storicamente sfavorevole alle banche sui Derivati OTC, la Corte d’Appello di Milano, con la recentissima sentenza n. 2773/2025 del 20/10/2025, ha aperto una breccia significativa su temi cruciali come il Mark to Market e l’Alea Razionale.

La Sentenza si distingue per l’equilibrio: non contraddice i principi sanciti dalle Sezioni Unite (n. 8770/2020), ma ne fa una misurata applicazione, confermando l’idoneità della contrattualistica bancaria e valorizzando la sostanza economica dell’operazione.

Ecco i Punti Chiave:

– Alea Razionale convalidata: La Corte ha confermato che le metodologie operative e gli standard di trasparenza già adottati da tempo dagli intermediari possono risultare conformi al requisito dell’Alea Razionale.
– Formula “dinamica” del MTM: Il problema della predeterminazione di una formula per il calcolo “dinamico” del MTM (come costo di estinzione anticipata del contratto) non si pone se il contratto derivato non prevede una clausola di recesso unilaterale del cliente.
– Congruità sostanziale del MTM: se il valore del MTM indicato nei prospetti informativi è in linea con i valori di mercato, il contratto risulta meritevole di tutela.
– MTM e Differenziali: Il MTM è la sommatoria dei differenziali futuri attesi, per cui la formula generale di calcolo dei differenziali può consentire di pervenire anche al loro valore atteso, utilizzando le quotazioni forward del tasso variabile, pubblicamente disponibili.

Un precedente essenziale che traccia una linea di maggiore stabilità per l’operatività e la contrattualistica bancaria.